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研报精选:华为折叠手机惊喜亮相 华为超优质合作伙伴业绩确定性极高!

来源:中金网 2019-02-25 14:02:07

昨日,一年一度的世界移动通信大会(MWC 2019)在巴塞罗那举行。MWC2019华为终端全球发布会上,华为发布5G折叠屏手机HUAWEI Mate X。HUAWEI Mate X采用柔性折叠屏,6.6英寸主屏和6.38英寸副屏,全屏展开将有8英寸视野。在此消息带动下,华为概念全面大涨。而作为精密制造龙头,华为优质合作商的立讯精密也大幅高开。

  外汇天眼APP讯 :

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  一、华为折叠手机惊喜亮相 华为超优质合作伙伴业绩确定性极高!(国盛证券)

  昨日,一年一度的世界移动通信大会(MWC 2019)在巴塞罗那举行。MWC2019华为终端全球发布会上,华为发布5G折叠屏手机HUAWEI Mate X。HUAWEI Mate X采用柔性折叠屏,6.6英寸主屏和6.38英寸副屏,全屏展开将有8英寸视野。在此消息带动下,华为概念全面大涨。而作为精密制造龙头,华为优质合作商的立讯精密也大幅高开。

  1、立讯精密:由传统制造走向精密制造。立讯精密成立于2004年5月24日,于2010年9月15日在深圳证券交易所挂牌上市,自上市以来,营业收入年复合增长率达50%。立讯精密始终坚持以技术导向为核心,集产品研发和应用服务于一体,并逐步实现从传统制造向智能制造跨越。

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  2、消费电子业务多面发力,打造精密制造龙头。立讯精密由连接器起家,围绕消费电子产品进行了一系列品类扩张,2011年公司凭借在连接器领域的积累打入Macbook内部连接线供应;2012年拓展到iPad内部连接线;2013年又取得 iPhone lighting线、iPad lighting线和Macbook电源线;2014年公司获得 Apple Watch无线充电模块独家订单;2015年新增Macbook type-C线;17年切入Airpods模组代工,同时布局声学;2018年公司切入线性马达供应,并进入LCP后端加工和无线充电接收端。如今公司业务进入红利加强期,业务结构和业务能力进一步突破。

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  3、积极布局高速发展的通讯和汽车业务,行业前景广阔。目前公司的基站天线和滤波器产品与国内国外重要客户在5G领域的合作进展顺利,公司5G基站用滤波器产品是国内外许多设备商首选方案之一,且已有部分产品小批量出货。公司互联及光电产品的下游客户主要包括艾默生、浪潮、HP、Dell等厂商。立讯从2011年开始布局汽车电子业务,立讯汽车电子业务产品主要有汽车线束、汽车电子电器与汽车结构件三条产线。立讯凭借精密制造完善的体系和技术水平,实现了产品线的整合,优势在后期加速体现。

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  外汇天眼援引国盛证券预计2018E/2019E/2020E年实现营收353.80/502.40/678.24亿元,同比增长55%/42%/35%;毛利率为21.8%/22.0%/22.4%,归母净利润27.08/37.85/53.33亿元,目前对应31.1x/22.3x/15.8x。

  二、餐饮龙头食品种类及产能大幅扩张 成长空间值得期待!(国盛证券)

  民以食为天,什么东西都没有吃饭重要。作为餐饮龙头的广州酒家,最近几年开始发力月饼、速冻、腊味等产品,发展势头迅猛,有望为公司增长贡献主要增量。

  1、广州酒家是广州市老字号餐饮企业,主营餐饮和食品生产销售,18年的收入占比分别约为24%和76%。公司的发展战略是“餐饮立品牌,食品创规模”,以餐饮树立品牌知名度,通过食品业务销售变现。

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  2、食品业务是公司主要的收入和利润来源:18年收入18.99亿元,毛利约9.45 亿元,占比约50%,净利贡献约3.95亿元,占比约93 %。食品业务包含月饼/速冻/腊味及其他,毛利分别为6.36/1.36/1.73亿元。食品业务的销售半径目前以广东为主,逐步向全国拓展。

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  3、公司餐饮业务为旗下“广州酒家”餐厅,目前共有19家门店,其中17家为直营。此外公司还有“西西地”、“好有形”等3家新式餐饮业态。18年公司餐饮业务收入约6.15亿,其净利约0.31亿元,占比为7%。

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  4、食品产能扩张,成长空间可期。公司17年月饼/速冻/腊味年产能分别为 1.05/1.63/0.26万吨,产能利用率分别为100%/103%/102%,产能已经成为限制业务增长的最主要瓶颈。目前公司正积极使用募投及自筹资金新建产能,到2023 年左右三个新工厂达产后预计将分别增加月饼/速冻/腊味产能0.62/3.10/0.40万吨,较目前分别增长87%/190%/157%,对应产值5.07/6.26/2.73亿元

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  5、配套建设自有销售渠道,保证产能释放。公司计划利用募资建设230家饼屋直营门店,是17年底170家的1.35倍,预计可消化4.74亿产值;另外公司还计划拓展电商网络,在华南、华东、华北、华中和西南分别建设物流中心,预计项目建成后可年消化2.58亿的销售额。加上异地经销商的开拓,预计到2022年新增的20亿产值中直营/经销/代销渠道分别可以消化36%/49%/15%。

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  外汇天眼援引国盛证券预测18/19/20年公司归母净利分别为4.26/4.58/5.33亿元,2018-2020年CAGR为11.9%,EPS分别为1.05/1.13/1.32元,当前股价对应PE分别为28/26/23倍。综合考量公司产能释放高峰期在2022年以后及现金流情况,给予公司19年30 倍PE估值,对应合理市值为137亿元,目标价34.00元。

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