研报精选:公司业绩迎来拐点 未来三年望保持40%增长!

2018年04月16日 15:22中金网
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摘要:今天大盘被权重坑惨了,其中银行板块带头下跌。放眼望去,宁波银行下跌超5%、招商银行、建设银行纷纷下跌超4%。真的非常环保,盘面氛围也被带的有点不淡定了。

  一、这个板块基本面并未变差但是今天却出现了黄金坑!(华泰证券)

  今天大盘被权重坑惨了,其中银行板块带头下跌。放眼望去,宁波银行下跌超5%、招商银行、建设银行纷纷下跌超4%。真的非常环保,盘面氛围也被带的有点不淡定了。

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  可是真的是银行基本面发生大的变化了吗,以至于投资者那么恐慌。事实证明,并没有。那么今天的下跌就很有可能是一个黄金坑了。

  1、信贷持续坚挺,看好银行议价力提升。3月新增贷款1.12万亿元,同比多增1000亿元。新增社融1.33万亿元,同比少增7886亿元。社融增长乏力,信贷持续坚挺,反映融资方式保持表外转表内趋势,有利于作为信贷主要来源的银行业提高议价力。

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  2、剪刀差继续为负值,去杠杆进入紧信用阶段。1-2月货币增速受春节的基数效应影响,波动较大。到3月M2同比增速企稳,同比增长8.2%,前值8.8%。但是M1同比增速大幅降至7.1%,前值8.5%。M1-M2增速剪刀差为-1.1pct,前值-0.3pct,连续第2个月为负值。 M1 增速下降的主要原因是社融增长缓慢,信用创造力度减弱。

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  如果不考虑受基数影响的今年2 月份,增速剪刀差是自2015年9月以来首次重新回到负值。围绕打击资金空转的金融去杠杆政策第一阶段基本结束,未来监管重点将从“紧资金”转为“紧信用”,打击点转向影子银行的资金出口端,加强对实体经济杠杆率的控制。

  3、居民和企业贷款增量相当,企业投资需求未减弱。3月人民币贷款新增1.12万亿元,同比多增1000亿元,增量较为平稳。居民和企业贷款增量平分秋色。居民部门贷款新增5733 亿元,同比少增2244亿元。非金融企业及机关团体贷款新增5653亿元,同比多增1967亿元。结合社融中债券融资放量大增,企业投资需求并未减弱。因为一季度银行业额度和资本普遍紧张,向短期贷款加大配置更有利于降低银行资本压力。

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  4、表外融资规模大减,债券融资放量。3月末社会融资规模存量同比增长10.5%,前值11.2%。3月社融新增1.33万亿元,同比少增7886亿元,主要是受表外融资减少的影响。3月表外融资大减2525亿元,同比少增1.01万亿元。表外融资规模收缩,挤压需求向银行表内转移,但贷款额度供给不足。3月对实体发放的人民币贷款1.15万亿元,同比少增135亿元。作为贷款替代,债券融资出现放量。3月社融债券融资3440亿元,同比多增3311亿元。

  5、社融减速不影响银行基本面改善。社融减速与银行基本面改善并不矛盾。一季度监管组合拳加快融资入表的进程。加上今年GDP增速政策目标下降,预计社融规模增速将稳步下行。但在非标转标的大方针下,合规性更高的信贷投放预计将保持较快增长,弥补影子银行削减的融资规模。作为信贷供给主要来源的银行业,今年有望保持资产端量价齐升的趋势,银行利润将持续释放。

  关于个股方面,华泰证券着重看好:光大银行、平安银行、招商银行、工商银行

  二、失望过后公司业绩迎来拐点行业未来三年望保持40%增长!(天风证券)

  曾几何时,网宿科技在创业板是当之无愧的明星票,加之其良好的成长性,也进军到了创业板的权重里来。但是由于公司所处的CDN行业竞争加大,特别是阿里腾讯的入局,使得公司业绩一度下降的厉害,机构表现出了悲观的态度,网宿科技也出现了超过60%的跌幅。

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  但是随着阿里腾讯各自的低位慢慢稳定下来后,价格战也有减弱的趋势。公司业绩也自去年三月份以来出现拐点,价值也随之显现。

  近日,公司发布2017年年报,报告期内公司实现营业收入53.73亿元,同比增长20.83%,归母净利润8.30亿元,同比下滑33.59%。同时公司计划每10股发放现金红利0.3元。单季度看,2017年Q3-Q4公司毛利率分别环比提升3.1和1.7个百分点。

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  1、CDN价格逐步趋稳,17年下半年价格基本稳定,叠加热点事件驱动的流量增长复用率提升,下半年季度毛利率环比持续提升。CDN行业成本与带宽复用率密切相关,2017年下半年行业价格趋于稳定,英雄联盟赛事直播、短视频爆发等热点事件和新应用驱动流量快速增长,推动公司带宽复用率持续提升,带动17Q3-Q4单季毛利率持续环比改善。

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  2、展望未来,行业格局趋稳,小厂商逐步清退,价格敏感客户切换基本完成,互联网格局决定CDN市场份额,阿里/腾讯进一步降价也难以争取其他巨头的CDN业务流量,格局划分基本完成后,云厂商进一步降价动力减弱。2017年以来网宿市场份额基本稳定在40%左右。中国互联网生态向BATJN等巨头集中,阿里腾讯早期将大量旗下平台及价格敏感客户通过价格策略迁移,现阶段客户切换基本完成,AT之外巨头出于竞争和保密考虑更倾向于选择网宿等第三方CDN,市场格局趋稳,AT进一步降价动力减弱。

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  3、工信部清查自建光纤传输网络,违规企业包括阿里腾讯等。完成整改后竞争对手带宽成本将进一步提升,CDN 行业价格战有望减弱。部分互联网厂商私拉光纤连接节点,并未向运营商付费。此次限期整改将限制不正当竞争,推升网宿主要竞争对手带宽成本,使行业回到公平健康竞争状态,行业价格战有望减弱。

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  4、新应用、高带宽应用快速普及推动网络流量持续高速增长,是CDN行业长期发展的核心驱动力。随着网络基础设施性能不断优化、提速降费政策持续推进,高清/超清视频、VR/AR 等新应用快速普及,推动流量和带宽需求持续高速增长。中国电信预测未来3年网络流量持续40%以上增长,是CDN行业长期发展核心驱动力。行业价格战逐步见底,叠加流量高增长,将推动行业龙头重拾增长。

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  因此,在这种环境下,我们没有理由继续看空网宿科技。

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