今年美债回报可能接近零 特朗普和美联储共同影响

2018年01月11日 23:09中金网
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摘要:美东时间周四,在本周四发布的月度展望中,格罗斯称,长达25年的债券牛市开始进入熊市,在特朗普税改和美联储缩减QE推动下,今年虽然只是温和熊市,但全年大部分债券投资组合回报率会只有0-1%,去年5%左右的回报难再现。

  美东时间周四,在本周四发布的月度展望中,格罗斯称,长达25年的债券牛市开始进入熊市,在特朗普税改和美联储缩减QE推动下,今年虽然只是温和熊市,但全年大部分债券投资组合回报率会只有0-1%,去年5%左右的回报难再现。

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  “债券之王”格罗斯认为,长达25年的债券牛市开始步入熊市,在特朗普税改和美联储等主要央行缩减QE推动下,今年债券投资回报率会很低。

  18个月前,美国的名义GDP增速不再低于3%,美联储也开始思考退出量化宽松。那时候起,美债的牛市就开始出现转折的迹象。

  他认为,去年5%左右的回报率可能难以,美债开始进入熊市,今年还不会亏损,只是回报很少。

  “熊市已经开始了,但对债券投资者来说它还不算危险。全年应该还可能正回报,但回报很少。”

  格罗斯称,有很多理由让10年期美债收益率今年年末会涨到2.7%以上。在一个温和的熊市,大部分债券投资组合全年回报会在0-1%。

  至于10年期美债收益率走高的理由,格罗斯首先提到,特朗普税改会短期内明显提升通胀和名义经济增长。

  现在看来,至少几个季度,美国会有5%的名义经济增速。减税和扩大预算赤字带来财政方面的短期推动力,这可能让通胀未来达到美联储期盼已久的核心目标:2%。

  格罗斯提到,2009年经济衰退时,10年期美债收益率和名义GDP增速的平均差为140个基点,用这一均值推算,5%的名义GDP增速应该对标2018年美债3.6%的收益率。

  格罗斯指出的第二大理由是,美联储等主要央行要撤除QE。他预计,

  “今年晚些时候、可能9月,全球央行净买入债和企业债的规模可能停滞不前,或者至少远低于近几年1到2万亿美元的速度。央行这个债市的大买家也许已经完成了‘无所不买’的任务,准备让人为的低收益率、高债券价格不那么刻意人为。”

  格罗斯说,这并不代表今年美联储加息超过两次,也不代表欧洲央行、英国央行和日本央行会很快加息。他们不会。但缩减QE和美国名义GDP增速达到5%应该足以推升10年期美债收益率,让总回报接近于零。这就是温和熊市的特征。

  事实上,本周二格罗斯已经宣告了债券牛市终结。

  当天日本央行宣布减少购买部分长期国债后,10年期美债收益率升破2.5%创十个月新高,2年和30年期美债收益率曲线创逾一年新高。之后,格罗斯评论称,熊市得到确认,5年和10年期美债25年的长期趋势线被打破。

  不过,在格罗斯发表熊市论后,继他之后又一位获“债券之王”称号的DoubleLine 首席投资官Gundlach评价,格罗斯说得略微早了些。10年期美债收益率得收于3.22%才意味着债市牛市结束,它若涨破2.63%,美国股市恐怕会受负面影响。

  本周三格罗斯又说,他管理的债券基金已做空美、英、德国债,到今年年底,10年期美债收益率可能涨到2.7%-2.8%。

  也在周三,格罗斯参与创立的前全球最大共同基金PIMCO现任首席投资官Dan Ivascyn却发表了截然不同的看法,说会考虑增持美国国债,现在“断言熊市开始了还为时过早。”

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