海外资本涌入中国 套利者多而投资者少

2017年09月10日 17:03中金网
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摘要:海外疯狂进入中国的热钱绝不是为了做慈善以及中国的长久繁荣,而是为了资本套利。在2015年股灾期间,通过高频交易获利20多亿元的贸易公司伊世顿,便是通过虚假贸易的形式进行资金进出。

  在相当长一段时期内,中国对国际资本有着非同寻常的吸引力,然而这些国际资本中有相当大一部分是热钱,进入中国的热钱绝不是为了这个国家的长久繁荣,而是为了套利。

  在2015年股灾期间,通过高频交易获利20多亿元的贸易公司伊世顿,便是通过虚假贸易的形式进行资金进出。

伊世顿.jpeg

  中国的影子银行和房地产市场是吸引热钱的两个最大的资金池,除此以外,还可以通过金融衍生物做多人民币套利。做多人民币的衍生工具很多,这里借人民币累计目标可赎回远期合约来以管窥豹。

  TRF是一款赌人民币升值的汇率期货产品。根据摩根斯坦利的数据,自2013年年初至4月下旬,各大银行已经售出了价值约3500亿美元的TRF产品,目前可能依然有价值约1500亿美元的TRF产品净余。

热钱.jpg

  一旦人民币汇率跌穿6.2这个关键价位,TRF产品持有者就要亏损。人民币汇率在6.2以下每跌0.1,TRF产品的持有者们每个月就会亏掉2亿美元——由于TRF产品的持有期是24个月,因此他们到最后会总体亏掉约50亿美元。

  人民币之前的升值有很大一部分原因就是被这些赌人民币升值的结构性产品赶鸭子上架,并不是因为中国的贸易顺差增幅太大。一旦中国的债务泡沫破裂,人民币汇率势必硬着陆。因此,从债务金融的角度来看,人民币汇率是被严重高估。

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