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说原油熊市已经过去早了点 库存没有减少只是转移了

2017年07月11日 01:43中金网
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摘要:彭博社能源策略师Julian Lee指出,石油输出国组织和那些期待最近的油价下跌最终会带来油价大幅上涨的人可能会失望。乍一看来,今年美国原油库存减少似乎支撑了OPEC正控制住原油供应过剩的说法。但出口激增意味着市场应该谨慎对待这一说法。

  07月11日讯,彭博社能源策略师Julian Lee指出,石油输出国组织和那些期待最近的油价下跌最终会带来油价大幅上涨的人可能会失望。乍一看来,今年美国原油库存减少似乎支撑了OPEC正控制住原油供应过剩的说法。但出口激增意味着市场应该谨慎对待这一说法。

  问题是,就像过去一年的情况一样,库存并不是因为被消耗了才减少的,它只是被转移到了海外。查看一下石油出口记录就一目了然了。

  首先是好消息。

  上周美国能源信息署(EIA)公布的6月最后一周的原油和精炼产品总体库存下降录得4年里最大。过去的四个月里,石油库存下降了近2100万桶(象征性地,按照这个速度,总库存回到5年平均水平需要两年半)。无论如何,这一“表面”的跌幅是令人印象深刻的,尤其是当你知道,这是美国石油库存自2000年以来首次在2月底到6月30日之间录得下降。在这一时期,美国石油库存平均增加5390万桶。

过去4个月美国原油库存减少了

  但有一个问题出现了:所有这些石油都发生了什么?

  美国石油需求的确在6月最后一周达到了创纪录水平,但超过一半的需求升幅来自于波动较大的“其他石油产品”类别,而非汽油、柴油或喷气燃料等核心燃料。事实上,Julian Lee写到,汽油需求已经落后于去年全年水平,而别几乎没有显示出反超迹象。上周,美国银行对汽油需求在驾驶季节高峰期没能上涨感到惊讶,这促使该行能源分析师发问:驾驶季节在哪呢?更具体地说,今年的驾驶季节开始了吗?

  Julian Lee 的一张图表证实,美国司机肯定不是原油库存下降的背后原因。

四周平均汽油产品供应

  所以,如果石油并非在美国国内被消耗的,那它去了哪里?答案是,它已经被转移到了世界其他地方。

  正如Julian Lee解释的那样,索然美国仍然是石油的净进口国,但自去年石油出口禁令被取消后,美国石油进口和出口的差值已经减少了。

  问题就来了,美国在过去的四个月里比去年同期多出口了1.49亿桶原油和精炼产品。这是现存记忆中美国原油出口量的最大增幅。

  事实上,正如EIA所报告的,美国原油和石油产品出口总额在过去6年来翻了一倍多,从2010年的240万桶/日增加值2016年的520万桶/日。馏分油、汽油、丙烷和原油的出口均有增长,增幅不一,原因各不相同。

原油和原油产品出库

  一些额外的细节:2015年12月美国取消了原油出口禁令。2016年美国平均出口原油52万桶/日,而2017年2月达到历史最高水平110万桶。尽管加拿大仍是美国原油出口的最大目的地,但出口至加拿大的份额有所下降,从2015年的92%降至2016年的58%。2016年美国原有出口的主要目的地包括荷兰、库拉索、中国、意大利和英国。

美国原油出口

  为什么上述这些很重要?这里有两个原因:

  第一,如果这些原油没有被出口,这一时期美国的库存将增加1286万桶,达到前所未有的水平。

  第二,美国出口的飙升正促使其他地区的原油库存水平不断上升。根据Genscape 数据,自2月底以来,欧洲主要仓储中心ARA的库存已增加550万桶。另外,尽管中国数据显示2月底至5月底的商业库存几乎没有变化,但美国对中国的石油出口却大幅飙升。在2017年头四个月里,美国向中国输送了5500万桶原油及原油产品,这比2016年前9个月都要多。

  根据全球能源(Global Energy)的数据,全球石油库存目前没有低于1月份OPEC刚开始执行减产协议时的水平。

  Julian Lee的结论是,石油多头可能因美国原油库存的大幅下降而欢欣鼓舞,但现在说“熊市”已经冬眠了还为时过早。

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