一个6万亿美元的决定 MSCI将A股纳入新兴市场指数

2017年06月20日 03:45中金网
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摘要:明天下午(美东时间),摩根士丹利资本国际(MSCI),世界上最大的指数提供商之一,将决定是否选择将中国内地股市编入MSCI指数,巩固一些世界上最大的ETF,包括iShares MSCI新兴市场ETF(EEM)和摩根斯坦利ACWI指数ETF(ACWI)。

  06月20日讯,明天下午(美东时间),摩根士丹利资本国际(MSCI),世界上最大的指数提供商之一,将决定是否选择将中国内地股市编入MSCI指数,巩固一些世界上最大的ETF,包括iShares MSCI新兴市场ETF(EEM)和摩根斯坦利ACWI指数ETF(ACWI)。

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  这是一个重大的决定:正如我们所看到的那样,指数现在统治着这个世界。MSCI拥有超过10万亿美元的活跃和被动资产基于该指数投资,而新兴市场仅占2万亿美元。香港股市已经包括在内,但将中国内地股市包括在内,将会使得中国股市在新兴市场指数中所占权重将从约26%上升至40%以上。对中国大陆A股的接受,将标志着中国国内市场的重大进步,并迫使世界各地的基金向中国大陆投资数十亿美元。

  将A股纳入MSCI并不是一个必然的结论。摩根士丹利资本国际(MSCI)过去3年一直排除中国内地A股编入,尽管其竞争对手富时指数(由伦敦证券交易所拥有)已经将中国内地股市纳入。

  主要问题包括太多的停牌和对配额的担忧,具体来说,就是中国当局是否会限制投资或限制撤出多少资金。

  但是,将A股纳入MSCI的争论越来越大。主要的论点是中国大陆市场的规模:深圳和上海的两地股票市值约有6万亿美元。这相当于整个全球股市市值的10%(美国市值约为28万亿美元)。该观点认为,不包括占比全球股票市场10%的市场是不合理的。目前,摩根士丹利资本国际全球指数(MSCI all - country World index)对中国的权重约为3%。但中国的实际总权重接近17%。

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  中国政府已经解决了前几年提出的一些问题。例如,有新的规定限制了中国企业能够停止交易的具体情况和时间,这是去年的一个主要问题,在2016年初的市场下跌中,有数百家公司暂停交易,并长期停牌。

  中国还设立了“沪港通”和“深港通”,将内地与香港的交易所联系在一起,使投资者可以利用当地经纪商和清算所在对方的市场上交易股票。这种联系每天都有配额(每天只有略多于20亿美元的配额可以在几个交易所进行交易)。

  这些变化可能足以使A股通过。全球最大的资产管理公司贝莱德(BlackRock)今年已支持将中国内地股市纳入其中。

  部分原因可能是战略上的。贝莱德的竞争对手先锋集团(Vanguard)使用了MSCI的竞争对手富时指数(FTSE)提供的指数,该指数已经包括a股。这需要一段时间,但世界正认同我们的观点——中国最终将自身成为一种资产类别。投资者将需要中国。

  这对投资者意味着什么?这意味着,如果你通过ETF持有国际指数,那么你在未来几年将拥有更多的中国股票。

  如果全面纳入,中国在MSCI明晟新兴市场的权重将从26%上升到43%,增幅约为17%。2万亿美元的17%是一个很大的数字,这就是为什么这个项目需要几年来实施。MSCI明晟正在使用自己的指数,MSCI中国A国际指数,这是一个市值加权指数,由446家上海和深圳指数公司组成。为了避免匆忙购买,最初的包含进来的只会有1%的指数标的,最初只覆盖169只股票,然后在接下来的几年里逐渐扩展到包括其他股票。

  iShares新兴市场ETF(EEM)是摩根士丹利资本国际新兴市场指数(MSCI Emerging Markets Index)中规模最大的ETF。但如果你想更直接地了解中国内地股市,Krane Shares MSCI中国A股ETF(KBA)是专门为追踪MSCI的指数而设立的。

  这使得KraneShares 的CIO Brendan Ahern非常高兴。“我们几年前就看到了这种开放,这需要一段时间,但世界正转向我们的观点——中国自身最终将成为一种资产类别。”

  下一个领域是什么?中国的债券市场是世界第三大债券市场,仅次于美国和日本,资产在7万亿美元。而他们的债券市场也不在任何指数中。

  那么当第三大债券市场的比重从零增加到相当大的百分比时,会发生什么?

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