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7次经济衰退前均出现反向收益率曲线 第8次要来了?

2017年06月17日 03:12中金网
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摘要:如果某件事连续发生了7次,你是否认为它会发生第8次的概率很大?美国最近的7次经济衰退之前,美国国债收益率曲线都会出现逆向运行。而现在,似乎这种现象又要发生,如果发生,这将是自08年金融危机以来的第一次。

  中金网06月17日讯,如果某件事连续发生了7次,你是否认为它会发生第8次的概率很大?美国最近的7次经济衰退之前,美国国债收益率曲线都会出现逆向运行。而现在,似乎这种现象又要发生,如果发生,这将是自08年金融危机以来的第一次。

经济衰退

  你对倒转收益率曲线(inverted yield curve或称反向收益率曲线)或许不太熟悉。当我们谈论收益率曲线时,我们谈论的通常是2年期和10年期美国国债收益率之间的利差。

  正常情况下,长期利率高于短期利率,所以债券收益率曲线通常是有一定角度的正向曲线。当角度变大时,我们成这种状态为陡峭。当角度趋于变小时,我们称之为趋平。

  当该曲线陡峭时,这意味着长期借款成本更高,这是一个好兆头,它预示着投资者预期经济将快速增长。相反,如果该曲线趋平,这意味着投资者预期经济增长将减速。这就是现在正发生的情况。

  在周三美国公布了令人失望的CPI和零售数据之后,2年期和10年期美国国债收益率息差跌至79个基点,或者说0.79%。据商业内幕(Business Insider)的图表数据,这一利差几乎是2007年以来最窄的。

2年期和10年期收益率利差曲线

  上文说了,正常情况下,长期利率高于短期利率。但当投资者对经济感到恐慌时,这种情况会逆转,即变成短期利率高于长期利率,收益率曲线变成具有一定角度的反向曲线,这种状态我们就称为“反向收益率曲线”。

  自1960年以来的每一次经济衰退之前,收益率曲线都是反向的,而现在,长短期债券利差正在走在“反转”的道路上。

  那么,为什么反向收益率曲线如此重要呢?

  据CNBC称,反向收益率曲线准确滴预测了上世纪60年代以来的7次经济衰退。为什么反向收益率曲线对决定市场和经济方向至关重要呢?这是因为,当银行资产(长期贷款)产生的收入低于银行负债(短期存款)时,新贷款的动力会伴随着货币供给的枯竭而枯竭。当资产泡沫得不到货币燃料的攻击时,它就会崩溃。经济衰退的严重程度取决于在收益率曲线倒置之前,资产泡沫到底有多大。

  真正令人担忧的事,美联储可以看到收益率曲线所经历的变化,可以看到其他能表明经济正在放缓的所有迹象,他们仍然决定加息。

  在经济放缓的情况下加息就是一场灾难,但美联储在这条道上已经越走越远。火上浇油的事,他们还打算今年开始缩减其资产负债表上积累的4.5万亿美元的资产。

  美联储主席耶伦正试图告诉市场,这将是一个平稳的过程,但许多分析师还远没有被说服。

  林赛集团首席市场分析师彼得·博科瓦(Peter Boockvar)表示,“他们一厢情愿地希望这是一个简单、平稳、没有痛苦的过程,但这是异想天开。”量化宽松的整体目的是激发市场走的更高。当实行量化紧缩时,逆转怎么会不发生?

  著名财经分析师Michael Snyder在The Economic Collapse撰文称,“我希望美联储行动背后没有政治动机。在奥巴马时代,利率被推至谷底,金融体系被美联储注入源源不断的新资金,但在特朗普任期时,美联储完全逆转了行为模式。

  当不可避免的股市崩盘来临时,特朗普将背负大部分指责,但这实际上是美联储的错。如果美联储没有向系统注入数万亿美元,股市就不会走的这么高。现在,美联储正在扭转其制造资产泡沫的过程,很多无辜的人会在股票价格暴跌时受到伤害。而那个时候,这次资产膨胀的受益者或许早就受到讯号,早早离场。

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