按兵不动仍是主流 日银一如预期维持超宽松政策不变

2017年06月16日 11:06中金网
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摘要:周五(6月16日),日本央行(BOJ)结束了两天的议息会议后宣布维持利率在-0.1%不变,符合预期,维持10年期国债收益率目标在0%附近不变以及维持80万亿日元资产购买规模不变,均符合市场预期。由于 日本目前经济发展并不均衡,通胀依旧乏力,外界普遍预期日银将维稳不变。

  周五(6月16日),日本央行(BOJ)结束了两天的议息会议后宣布维持利率在-0.1%不变,符合预期,维持10年期国债收益率目标在0%附近不变以及维持80万亿日元资产购买规模不变,均符合市场预期。由于 日本目前经济发展并不均衡,通胀依旧乏力,外界普遍预期日银将维稳不变。在决议公布后,美元兑日元小幅下挫至110.98后回升,目前交投于111.15附近。

  日本央行委员会以7-2的投票结果维持利率政策不变,佐藤健裕、木内登英两人投了反对票。日本央行表示,将提高私人领域的消费评估,海外经济持续温和复苏,日本的通胀预期依然疲弱。

  日本央行指出,日本经济可能将持续温和扩张,日本央行维持整体经济评估不变,就业和收入改善有助于消费,就业和收入状况稳定改善,消费韧性增强。

  投反对票的日本央行委员木内登英则提议放弃负利率政策,再次启用以QE为中心的货币政策框架。他还提议缩减购债速度至每年购债45万亿日元。

  此前有分析预测,日央行购债步伐在年底前将进一步放缓至60万亿日元左右,并将从政策声明中删除每年购债80万亿日元的承诺;不过多位熟知央行思维的消息人士表示,黑田东彦料将在今日澄清有关“隐形缩减”的传闻,强调央行近期并非刻意放缓购债速度,纯粹是债市稳定所致。

  日本央行理事雨宫正佳周二向国会表示:“购债放缓是央行引导适当收益率水准政策的一个结果。”这个看法被视为代表央行政策的官方立场。

  高盛固定收益衍生品业务的主管Jonathan Xiong预计,收益率曲线控制政策或将保持很长一段时间,因为日本央行除了在金融市场波动时充当后援之外,几乎没有什么其他选择。

  Xiong称:“央行进退两难,不能放弃收益率曲线控制,但实际上这样做又起不到效果。”

  他质疑:“到了某个时候,政策效果终将面对拷问,人们将质疑政策究竟对潜在基本面带来什么影响?”为了达到收益率曲线控制的效果,是否需要以维持庞大资产负债表为代价。

  日本央行连续四年大规模购买资产未能加速通胀上升后,该央行调整了政策框架,从瞄准印钞步伐转向控制收益率曲线。

  但该央行维持了一年增持80万亿日元(折合约7270亿美元)债券的宽泛承诺,以安抚委员会支持大量印钞的委员。

  据美银美林估算,日本央行持有日本国债的同比增幅已下降到约70万亿日元,低于80万亿日元的目标。如果按照当前的购买速度,该增幅将继续下滑。

  今年前五个月,日本央行国债持有量增加了30万亿日元,美银美林预计,按照目前的采购速度,日本央行今年的购债规模约为60万亿日元——这比央行设定的80万亿日元目标低得多。

  据华尔街见闻提及,摩根大通统计,日本央行5月份只买了7.89万亿日元(约合716亿美元)的国债。若不计到期债券,这是2014年10月以来的最小购债规模。摩根大通测算,如果按照5月的购债速度,今年日本央行的总购债规模将为55万亿日元。

  市场分析认为,除了由于私营部门可购买债券量减少限制了日本央行购买规模外,日本央行减少购债的主要原因很有可能和其货币政策重点转向“收益率曲线控制”有关。该行力图保持十年期国债收益率为零,当收益率接近目标时,意味着日本央行可以购买的债券更少了。

  日本央行行长黑田东彦将在北京时间14:30召开新闻发布会。预计问答环节将主要围绕两个主题:(1)日本央行对退出超宽松货币政策的最新态度;(2)日本央行实际购债速度比其承诺的目标速度低得多。

  美银美林预计,黑田东彦在第一个问题上不会透露新的信息,他将在沟通上保持谨慎,将重申日本央行尚未考虑具体退出计划。

  在第二个问题上,美银美林认为黑田东彦将承认日本央行的购债速度有所放缓,但将强调放缓并不意味着“有意缩减”,而是反映了在收益率曲线控制下的自动调整机制,是由于日本国债收益率的上行压力减少。

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