美联储想用“自动驾驶”模式 但是当心前面的“乌云”

2017年06月16日 05:46中金网
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摘要:投资者甚至可能欢迎一个无趣的美联储,它在10多年里一直守护着自己的信誉。但对于耶伦希望变得更现实想法,有很多事情必须要做得正确。首先是经济必须继续加强。那么,不仅经济增长必须加快,而且通货膨胀还需要达到看起来像一个雄心勃勃的美联储目标2%的增长。最后,美联储(Fed)4.5万亿美元资产负债表的缩减,这是美联储历史上前所未有的举措,美联储想用“自动驾驶”模式 但是当心前面的“乌云”。

  06月16日讯,投资者甚至可能欢迎一个无趣的美联储,它在10多年里一直守护着自己的信誉。但对于耶伦希望变得更现实想法,有很多事情必须要做得正确。首先是经济必须继续加强。那么,不仅经济增长必须加快,而且通货膨胀还需要达到看起来像一个雄心勃勃的美联储目标2%的增长。最后,美联储(Fed)4.5万亿美元资产负债表的缩减,这是美联储历史上前所未有的举措,美联储想用“自动驾驶”模式 但是当心前面的“乌云”。

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  尽管耶伦和她的同僚们之前对他们的批评者持怀疑态度,但这次可能更强硬。

  林赛集团首席市场分析师彼得·博科瓦(Peter Boockvar)表示,“他们迫切希望这是一个简单、平稳、痛苦的过程,但没有机会。量化宽松的目的是为了壮大市场。而当我们实行量化紧缩时,怎么会不发生逆转呢?”

  美国联邦公开市场委员会(fomc)周三公布了基准利率上调25个基点的决定,但另一方面让人感到意外的是。耶伦和联邦公开市场委员会(FOMC)详细阐述了缩减资产负债表的计划。

  在会后的新闻发布会上,耶伦特别提到了资产负债表项目,称其为“看着油漆干”,这是对费城联邦储备银行行长帕特里克·哈克(Patrick Harker)的引用。

  耶伦当时表示,“这将是一些安静地在后台运行的东西。这是我的期望和我们的意图,当然,如果发现产生了一个令人惊讶的、剧烈的反应,那就是我们在决定适当的政策立场时必须考虑的事情。”

  市场上的一些人认为,在经过近十年的数据依赖后,美联储现在正有效地转向“自动驾驶”。利率将会定期上调,资产负债表将以美联储在联邦公开市场委员会(FOMC)声明中所概述的速度下降——一个月将逐步增加到500亿美元,直到投资组合达到官员认为的适当水平。

  观察家们想知道,是否一切都这么简单。

  “自动驾驶”可能不太顺利

  惠誉国际评级(Fitch Ratings)的首席经济学家Brian Coulton在一份报告中指出,“七个月内的第三次加息以及不久前还有一个相对差劲的GDP数据,这表明美联储已变得不那么依赖数据进行其货币政策的决定了。”

  他补充称,“目标是预先宣布计划,这样就能在资产缩表上‘自动驾驶’了,但由于美联储承诺每年向市场投放6000亿美元的债券,现实情况是,它们正开始拆除非常规货币支持的框架。”

  在加息之后,政府债券收益率周四走高——这是应该的。但交易员仍对美联储是否能够取消货币计划持怀疑态度。

  根据芝加哥商品交易所的数据,市场预计9月份的加息概率仅为18%,而12月份的概率还不到49%。据许多美联储观察人士称,很可能出现的情况是,9月份减少资产负债表,随后是12月的加息。

  资产负债表的操作意义重大,因为它将推动更多的债券供应进入公开市场,并可能推高利率。堪萨斯城联邦储备银行(Kansas City Fed)估计,在资产负债表上的每减少6750亿美元,将相当于一次加息,因此,这意味着在进行第二轮投票的过程中,每年还会增加一次加息。

  标准人寿投资公司(Standard Life Investments)的首席经济学家杰里米·劳森(Jeremy Lawson)表示:“此次会议公开的问题是,美联储的指导方针是否可信。”“最初的市场反应表明,市场存在疑问。”

  美联储希望提高利率,并降低资产负债表,因为在经过长时间的极端措施后,美联储正寻求将政策正常化。金融危机期间,这两种工具都被用来将经济从悬崖边缘拉回,但批评者指责美联储长期以来一直在维持宽松政策,并在冒着资产泡沫的风险,而在经济衰退再次袭来时,没有工具可以放松。

  然而,也有一些人说,美联储不仅等待太久,而且现在也不应该以如此低的通胀为目标。

  耶伦新闻发布会的大部分内容聚焦于低通胀的问题,但美联储官员认为这并不是什么令人担忧的问题。耶伦的同盟者们提倡一种所谓的“菲利普斯曲线”(Phillips Curve),即低失业率将推高收入并助涨通胀,目前的失业率为4.3%。

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