世界经济面临“三元风险”

2017年04月14日 14:00中金网
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摘要:据国际清算银行的报告,世界经济长期面临全球生产率减速、全球债务水平高企、宏观经济政策协调空间变小的“三元风险”的威胁。

  04月14日讯,据国际清算银行的报告,世界经济长期面临全球生产率减速、全球债务水平高企、宏观经济政策协调空间变小的“三元风险”的威胁。

世界经济

  第一,全球劳动生产率下降是导致全球经济低迷的重要原因。

  国际清算银行(BIS)数据显示,若以2000年至2005年的年均全球劳动生产率为基准,2015年全球生产率约为基准的七成。发达经济体更降至基准的33%,新兴经济体情况较好,但也仅是基准的84%。

  全要素生产率停滞原因。全球劳动生产率停滞原因包括技术创新被忽视,全球投资放缓,大量廉价劳动力的使用,全球资本过剩,全球人口结构恶化等。这些因素导致投入产出效率降低和资本效率降低。目前,以“互联网+”为代表的第四次工业革命尚未有效提升全要素生产率。

  世界银行数据显示,2000年全球65岁及以上老年人口比重是6.9%,标志着在新世纪伊始全球人口已接近老龄化社会水平,2015年该比例上升到8.3%,预计到2050年将达到16.2%。另一方面,0-14岁人口比重不同程度出现下降。全球性的人口困局削弱了经济发展动力,制约了世界经济的可持续发展。

  提高全要素劳动生产率需提高研发投入。美国西北大学教授罗伯特·戈登指出,过去120年美国人均产出每年增长约2%。今后120年的增长率可能变成1%,甚至更低。旧金山联储的弗纳尔德和美国斯坦福大学的查尔斯·琼斯的研究表明,提高或维持生产率水平需要提高对研发的投入。

  第二,全球债务水平高企。

  根据IMF和BIS数据,截至2015年末,全球债务总额高达144.97万亿美元,相比2007年末的105.21万亿美元增长37.8%。其中,发达经济体和发展中经济体的一般政府债务水平均有所上升。IMF预测,2016年发达经济体和新兴经济体的一般政府债务水平将进一步上升至107.5%和47.2%。此外,欧元区的实际债务风险加大。全球债务风险累积将对世界金融和经济稳定造成威胁。

  新兴经济体债务风险加大。IMF预测,2021年新兴市场与发展中经济体的债务风险扩大至51.9%。按照BIS关于非金融领域的全球债务三大部门:一般政府债、非金融企业债、家庭部门债务占GDP的比例来看,2007年至2015年,全球一般政府和非金融企业都在加杠杆,债务占GDP的比重不断提高。其中,发达国家一般政府债务增速高于新兴市场经济体,新兴市场企业债风险加大趋势明显。

  金融危机之后,发达国家的私人部门已开始逐步去杠杆,但新兴经济体的杠杆却迅速增加。从家庭部门债务占GDP的比重来看,全球家庭部门债务占GDP的比重由2010年的51.74%缩小至2015年的50.41%。其中,发达国家这一比重逐步减小,新兴市场经济体却继续增加。

  第三,全球宏观经济政策协调空间变小。

  从短期看,全球超高债务水平和负利率政策导致全球财政政策和货币政策协调空间变小。从中长期看,全球结构性改革的协调难度加大。下一步全球宏观经济政策协调要考虑外溢效应。一是要考虑特朗普激进改革政策的影响;二是应考虑美联储加息的外溢效应;三是考虑全球负利率的影响;四是加强宏观经济政策协调。

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