这些背景下 特朗普再造“里根2.0”无异于痴人说梦

2017年03月22日 06:46中金网
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摘要:市场一直以来都被“特朗普经济学”迷惑了,认为特朗普政府承诺的财政政策能够在相对较短的时间内实现。很多人将特朗普和里根放在一块比较,认为特朗普将重启里根式的经济繁荣,或者成为“里根2.0”。然而,里根经济学和特朗普经济学实质上有很大区别。

  03月22日讯,市场一直以来都被“特朗普经济学”迷惑了,认为特朗普政府承诺的财政政策能够在相对较短的时间内实现。很多人将特朗普和里根放在一块比较,认为特朗普将重启里根式的经济繁荣,或者成为“里根2.0”。然而,里根经济学和特朗普经济学实质上有很大区别。

里根和特朗普

  首先,里根上台时,美国联邦总债务和GDP的比值刚刚超过30%。你能想象吗?当时的头版头条都是关于债务支出控制,以及美国需要达到一个平衡的预算。当布什(George W. Bush)上任时,这一比率为57%,而现在是105%,比里根上台时高了75%。

  著名经济学家卡门·莱因哈特(Carmen Reinhart)和肯尼斯·罗格夫(Kenneth Rogoff)的著作《这次不一样:800年金融荒唐史》表明,当主权债务超过临界值时,经济增长会越来越受阻碍。

  换句话说,同样是实施财政刺激,里根时代有更多的回旋余地。

  其次,一提到美国财政刺激,市场都为特朗普承诺的对个人和企业做出的减税政策欣喜若狂。里根上台时,最高边际所得税率为70%,而这在他的两届任期内降至28%。如今,美国最高边际税率为39.6%,就减税空间而言,留给特朗普的就少的多了。

  再者,里根时期和特朗普时期的劳动力也存在很大的不同,这主要反映在人口老龄化投资主题上。里根时期劳动人口增长速度远超今天。里根时期的劳动参与率也显著上升,显著高于现在。

  鉴于最高边际税率有更多的降低空间,以及劳动力更快的增速,里根总统能够获得更多的有利条件。

  另外,里根上台时,美国储蓄率为10%左右,而今天大约为5.4%。从1900年到现在,美国平均储蓄率一直很高,在8.5%。这意味着美国现在处在经济扩张的后期,需求已经精疲力竭。鉴于现在很多人都是月月光,消费者的现金拮据,在这种情况下,经济越来越容易受到冲击。这种低储蓄率在人口老龄化投资主题中也有反应,尤其是大约一半的婴儿潮一代没有退休储蓄。

  此外,论及刺激,在里根时期,10年其国债收益率从近16%的峰值跌至7%低点,而今天的美国利率已经接近记录低点,而美联储正处在加息周期内。最重要的是,贷款标准开始收紧,信贷需求开始下降,这是经济加速/减速主题的一部分。现在的美国经济正处在经济周期的后期,不管特朗普经济学如何,信贷收缩都将是经济增长的“逆风”。

  最后,相比于如今处在历史记录高点的美国股市,里根时期有更多繁荣上涨的空间。

  所以说,虽然特朗普政府提出的政策建议可能会对美国经济有刺激作用,但他们必须结合当今的美国经济现状。

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