耶伦和特朗普究竟会如何相处 相爱还是相杀?

2017年01月11日 04:05中金网
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摘要:美联储和白宫,或者具体点说,耶伦和特朗普,在未来一年里是是相互合作还是相互冲突?初步迹象表明,冲突的概率大于合作。这对市场和投资者而言是一个危险信号。

  01月11日讯,美版《货币战争》作者Jim Rickards在The Daily Reckoning撰文称,回顾一下美联储的工具包,里面包含加息对抗通胀,以及一系列工具对抗通缩。而这一系列对抗通缩的工具里包含直升机撒钱、金融抑制、负实际利率、降息、负名义利率、量化宽松政策、前瞻指导、货币战争以及黄金。这些林林总总加起来足以表明,美联储将无限期地全面操纵美国经济。

耶伦和特朗普如何相处

  Rickards表示,即使通过让国债在到期前不出售的方式实现美联储资产负债表正常化这么一个简单的行动都需要至少五年的时间。在美国,五年内经济衰退和通货膨胀均不出现可能性非常小。而如果这两者同时出现,美联储将再次干预市场。因此,美联储干预和操纵市场似乎是美国经济的永久特征。

  基于上述这个前提,问题就来了:美联储和白宫,或者具体点说,耶伦和特朗普,在未来一年里是是相互合作还是相互冲突?初步迹象表明,冲突的概率大于合作。这对市场和投资者而言是一个危险信号。

  特朗普和耶伦之间的冲突关系在总统竞选期间就已埋下伏笔。当时特朗普宣称会在当选总统后换掉耶伦。当然,特朗普没有权力炒掉耶伦,但他看不惯耶伦的政策是再清楚不过了。

  特朗普声称耶伦人为压低利率,以提振股市,从而帮助奥巴马和希拉里。特朗普还呼吁美联储制定利率要基于规则(rule-based)。

  主要的规则是以斯坦福大学经济学约翰·泰勒的名字命名的泰勒规则。如果当前应用该规则,美国联邦基金利率应当为2.5%左右,而不是当前实际上的0.5%。泰勒规则给了特朗普讨伐耶伦压低利率以帮助民主党人客观依据。

  在去年12月14日利率决议后的新闻发布会上,耶伦作出反击。她含蓄地批评了特朗普的财政政策承诺。

  除了供给特朗普的财政政策,耶伦还就其在美联储的任期问题向特朗普扔下战书。她表示,即使她不连任美联储主席也仍可能会在2018年2月任期结束后留在美联储理事会。

  这是有可能的,因为美联储主席的任期是4年,而美联储理事会成员的任期是14年,直到2028年才结束。不过,在美联储历史中,没有任何一任美联储主席离任后仍留在美联储。但不排除耶伦会为了对抗特朗普而开先例。

  即使特朗普明年这个时候宣布撤掉耶伦,耶伦仍可能赖在美联储不走,从而继续做特朗普剩余任期里的一枚眼中钉。这同时也剥夺了特朗普找一位更听话的人来填补她位置的权力。

  因此,耶伦在2018年后继续留在美联储的可能,加上她不喜欢特朗普对富人的减税政策,这会让美联储和这位侯任总统之间建立起对抗关系,而这种对抗关系会让未来几个月的市场紧张不安。

  实际上,耶伦和特朗普之间的对抗关系在新政府还未指正之前就已经崭露头角。而最明显的信号就是美联储的“点阵图”。

美联储点阵图

  点阵图显示美联储在2017年加息三次,而不是之前预期的两次。美联储官员预计,特朗普的通货再膨胀政策会产生更高的名义增长率,这就需要更高的名义利率来避免通货膨胀。

美联储点阵图

  美联储高于预期的点阵图意味着,美联储对落后于通胀曲线的容忍度非常低。这也意味着美联储不能容忍财政政策伴随着直升机撒钱。简言之,美联储预计将用货币政策在特朗普的财政刺激中横插一杆,以避免经济过热。

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